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万博体育网站钢铁行业投资研究报告:原材料价


来源: 未知    作者: 万博体育网站   时间: 2018-10-08 15:03

  期市震荡走强,原材料涨幅较大。受青岛等地区限产消息以及江苏焦化厂可能迎来的大幅减产影响,黑色系期市在周五大幅拉涨,原材料涨幅大于成材,双焦及铁矿主力合约环比上涨3.53%、3.69%,螺纹、热卷较上周上涨0.30%、0.80%。持仓量上多头也在周五大幅增仓,焦煤、焦炭、铁矿持仓增幅较大,环比增加8.82%、25.67%、12.23%;螺纹、热卷持仓分别上升0.67%、0.10%。

  双焦铁矿库存略有消化,钢材厂库开始累积。京唐港炼焦煤库存为109.9万吨环比下降14.1万吨,焦炭天津港库存为68万吨较上周减少2万吨。铁矿石港口库存环比减少247万吨至15870万吨。钢厂方面,高炉开工率为68.89%,唐山高炉开工率升至72.56%。钢材社会库存减少75.3万吨,上海线吨。

  钢厂利润触顶回落。钢材现货价格走弱,上海三级螺纹钢环比下降70元至4020元/吨。根据我们模拟的钢厂利润,钢厂螺纹毛利润为1145元/吨,热卷毛利1002元/吨,冷轧毛利润为732元/吨。

  每周观点:5月第二周钢材库存去化环比略有回升,同比往年去幅也较为可观,但是季节性因素需求较4月依旧有所减弱,Mysteel全国建材钢贸商日均成交从4月日均20万以上跌至18万,成交量中枢明显下移。外部环境上,周末特朗普推特发文督促美商务部解决中兴问题大大缓解贸易冲突氛围,而美退出伊核协议也短期刺激原油价格大幅拉涨,对于工业品价格有间接支撑作用。周五央行发布第一季度货币政策执行报告被市场解读为年内仍有降准可能。整体来看宏观利空有所缓解,而微观上行业受环保约束越来越频繁,唐山开工率略微回升但全国高炉开工基本稳定,供给端表现较为刚性。需求端传统季节性因素影响下将逐渐减弱,而今年工地在限产背景下缩减开工期,因此需求减弱幅度或好于预期,在减税以及降准背景下,企业盈利水平有望持续。

  投资建议:当前行业的逻辑在于需求旺季的真实与否,对于需求我们维持谨慎乐观的判断,给予行业第二季度“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、韶钢松山(000717)、华菱钢铁(000932)、新钢股份(600782)以及三钢闽光(002110)。

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